漲幅88%！是餐飲企業沒有“天花板”？還是消費復蘇按下“快進鍵”？

海底撈股價近期表現亮眼，自去年11月開始一路攀升，累計漲幅超過88%。

尤其在上周五（2022年2月24日）晚間，公司發布了業績“預喜”：

預計2022年凈利潤不低于13億元，而2021年凈虧損額為41.61億元。預計2022年收入不低于346億元，較2021年同比減少不超過15.8%。

受此消息影響，海底撈今日開盤即開啟“狂飆”模式，股價一度大漲近20%，隨后稍有回落，漲幅最終達到15.26%。

此舉帶動港股餐飲板塊逆市領跑，板塊一度大漲逾11%，奈雪的茶、九毛九漲超5%，海倫司、呷浦呷浦漲超4%......

盡管海底撈表示，收入減少的原因主要是由于2022年不可抗因素影響，導致中國大陸地區若干餐廳停止營業或暫停堂食服務及客流量減少，以及因“啄木鳥計劃”門店數目減少。

尤其值得注意的是，海底撈點出了“扭虧為盈”的重要原因：

預期利潤主要歸因于“啄木鳥計劃”改進措施提高了餐廳的運營效率、疫情緩和后餐廳經營表現好轉，以及注銷從公開市場及以要約收購方式回購的2026年票據，確認的收益約3.29億元。

從中我們可以發現，關店300家，以及整體運營效率的提升成為了海底撈扭轉頹勢的勝負手。

如果我們再來結合海底撈過去高高拋起，又沉痛落地的市值曲線，我們會發現發現：

如果說海底撈自上市到2021年2月前，近10倍的漲幅，都在講著一個餐飲品牌“沒有天花板”的性感故事。

那么自2021年2月到2022年10月，海底撈市值的暴跌又將餐飲企業規模、營收與利潤是個“不可能三角形”的問題，帶進了大眾的視野。

那么問題來了——

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餐飲企業到底有沒有“天花板”？

事實上，海底撈作為目前已知餐飲企業內，毛利最高的餐飲品牌，其2019年的毛利率更是達到了餐飲業前無古人的記錄——58.7%！

這相當于每賣出100元的產品及服務，可以獲得58.7元的利潤。

從盈利層面上來說，海底撈早就超過了麥當勞、星巴克、必勝客等一眾巨頭，早就是餐飲界不折不扣的“天花板”。

數據顯示：

麥當勞（McDonald's），作為全球最大的快餐連鎖企業之一，麥當勞的凈利潤率在過去幾年中一直保持在20%左右。

星巴克（Starbucks），作為全球知名的咖啡連鎖企業，星巴克的凈利潤率在過去幾年中一直保持在13%-15%左右。

必勝客（Pizza Hut）：作為全球最大的披薩連鎖企業之一，必勝客的凈利潤率在過去幾年中一直保持在15%以上。

過去海底撈能夠實現如此高的毛利率，一方面是通過優化供應鏈、降低成本等方式控制成本；

另一方面則是通過不斷提升服務質量和品牌形象，吸引更多的消費者，從而提高銷售額和毛利率；

最重要的是在市場飽和度尚不充分的背景下，海底撈還能通過供應鏈能力、品牌、服務水平，不斷創造著奇跡。

而海底撈在增長放緩的背景下，開始大踏步擴店后，業績連續三年下滑，盡管有外界不可抗因素的影響，但通過閉店來實現扭虧為盈，事實上也說明，餐飲企業規模、營收與利潤是個“不可能三角形”。

這充分說明：

1.當餐飲行業的市場規模變得有限，市場飽和度達到一定水平的背景下，新門店的開設將面臨越來越大的競爭和成本壓力，毛利會不斷降低，甚至出現虧損。

2.餐飲企業的經營成本包括人工、租金、原材料等，當這些成本上升時，企業的盈利空間就會受到擠壓。

3.當市場上的競爭對手數量增加或者競爭對手的實力提高時，企業的市場份額和盈利空間都會受到擠壓。

4.消費者對餐飲服務的需求和偏好是不斷變化的，當一家企業無法滿足消費者的需求或者缺乏創新時，它的增長同樣會受到限制。

綜上，餐飲企業的“天花板”不會一成不變，更不會出現固定的數字或者數量，而是取決于行業的競爭格局和市場規模，以及企業的經營能力和創新能力等因素。

但不管怎么說，海底撈業績的“回歸”，已經高達88%漲幅的本身，就說明了中國經濟的強勁復蘇。

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中國經濟強勁復蘇的buff

海底撈的業績預告顯示，自2021年11月起，海底撈宣布在未來逐漸關停約300家門店，并發布“啄木鳥計劃”，運營效率得到提升，在疫情形勢與防控趨嚴之下仍實現穩中有進。

據東吳證券測算，2022年7-8月海底撈翻臺率同比恢復至115~120%，2023年春節翻臺率向上，經營表現環比改善持續。

換言之，海底撈的“啄木鳥計劃”計劃讓海底撈的運營效率實現了翻倍提升，甚至比之前的巔峰時期的效率還要高出不少。

也就是說，無論是服務、管理、品牌和供應鏈能力來看，目前的海底撈是業界的天花板水平。

那么“啄木鳥計劃”到底是什么？為何能讓海底撈運營效率大幅提升？

事實上，“啄木鳥計劃”是海底撈上市之后最大規模的“關店計劃”。

截至2022年6月底，海底撈因“啄木鳥計劃”關停的門店總數為302家。

東吳證券的研究結果顯示，該計劃的重點在于改善門店結構，強化管理體系，提升整體效率。

綜上所述，海底撈在資本市場實現88%的漲幅，本質上是由公司內部調整改革實施，使得海底撈成長邏輯疊加中國經濟的強勁復蘇的預期，經經營端驗證，所呈現出的最終結果。

對此，中信證券表示，今年1月海底撈整體及同店翻桌率均按年持平。海底撈的門店翻桌率表現也逐漸回升，特別是在一線城市如深圳方面恢復較好，翻桌率達到去年同期的約106%，二線城市如西安、鄭州、杭州均超過去年同期水平。全年來看，公司整體翻桌率有望迎來穩健復蘇。

東亞前海證券指出，當下社會面全面放開，多項促消費刺激政策出臺有望促進消費恢復。在政策扶持+社會面放開的支撐下，消費復蘇拐點來臨，景氣度有望持續回升。

香港財政司司長陳茂波今日也表示，在經歷過往幾年較反復的經濟情況后，香港今年經濟將會轉好，尤其是與內地實現全面通關后，將帶動及改善服務輸出，相信今年消費會有明顯反彈。

總體而言，海底撈業績的爆發或許還不能說明餐飲企業沒有“天花板”，但大概率是證明了消費復蘇正按下“快進鍵”！

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